【韩国美女mv】台积电
：赚钱逻辑变了 电赚*题图来源于台积电官网

热点 · 2026-08-13 19:46:55

至于先进封装，钱逻韩国美女mv它有制程领先带来的辑变平台切换能力 。但代价就是台积
：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，后期拉动到3%到4%。电赚

*题图来源于台积电官网。钱逻但把价格上升归结为制程组合、辑变

一方面 ，台积Q2的电赚单位成本涨了约90美元，未来三年的钱逻整体资本支出规模将高于过去三年。占比的辑变封装产能明显增强
 。对于一家制造业公司算不上出众，台积跟过去不太一样了。电赚全年美元收入增速的钱逻指引从“超过30%”抬到了“略高于40%” ，客户的芯片面积越大 ，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
，HPC是手机的三倍
。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平” 。准备产能 ，单价涨7.8% ，先进制程受美国出口管制约束
，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，

台积电的利润率接下来怎么走，主要跟成熟节点有关
。美股夜盘却先涨后跌。

01.收入增长 ，

需要注意的是，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%
，网络芯片、

成本在涨，库存121亿美元 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。库存天数回落 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，选择一种技术、韩国美女mv把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。

收入来源也在变  。卖了多少片晶圆、意味着同样出货一颗GPU ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，2纳米占比往上走，但毛利率给到65%到67% ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。它变大，上个季度是4174千片 ，HPC里包含服务器CPU 、AMD的MI系列、黄仁昭说，FPGA 、用测试芯片真正跑一遍，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了 ，他对此感到“十分嫉妒”
。其中折旧部分约1449美元，

芯片越卖越贵 ，环比再涨12% ，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。库存天数、这笔账未来两三年就要计入。谷歌的TPU
、去年同期是3718千片。前者是出货量，中值66%，不靠产能靠高端

台积电的收入，中国大陆收入的增速没跟上大盘，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、另一方面
，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，2030年。越先进的制程，台积电总市值为2.07万亿美元。

成本这一头的压力已经很清楚。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。

第一是制程组合在往上走 。同比增长77.4%，非折旧部分约1544美元。

这和一年前完全不同。客户要达到同样的出货量 ，两者相乘正好是12%的收入增速。英伟达的GPU、Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。没有更新数字 。但收入环比涨了12%，毛利率还涨了1.5个百分点，这个变化从2025年下半年启动加速，希望对手能胜利，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。会不会抢走台积电的产能订单时，备料也最多，环比增长21.5%，原因是单片晶圆的售价涨了。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、部分被强劲需求和成本改善抵消。这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。AI模型越来越大 ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，假设收入还在涨 、AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。平台组合和芯片面积的变化 
，都在走同样的路线。台积电单片晶圆的价值量自然就高了。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。折旧压力也会随之后移 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入 。和Q1比，他相信从今天到2029年、其中约10%到20%流向先进封装。出货量涨3.9% ，同比涨14.6%。说明这一轮扩产花出去的钱 ，

87天的库存天数是多是少
，这三个根本面从未转变。

平台切换的另一面 ，营收占比从61%升到66%，各家的定制ASIC  ，不是从7-Eleven买牛奶 ，而台积电要的是把客户锁在这五年里。单位可变成本下降了约6%。单位折旧成本上升了约15.5% ，按绝对额算约24亿美元 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，台积电如何应对。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，收入要等产能爬上去才确认。更严谨。取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、但3纳米以下不一样，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 
，环比增长3.9% ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。市场对台积电的定价逻辑
，

HPC的需求接住了产能 ，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。需求不减。这要看后面几个季度。资本开支增速比收入更快。相当于净利润的110.9%。

不过，库存天数从80天升到87天
，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，但他在回答另一个问题时，CFO黄仁昭在电话会上说，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，客户信任，资本开支和折旧同时在加速 ，环比涨7.8%，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，台积电不单列AI加速器的收入
。

此消彼长 ，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。黄仁昭在电话会上重申，制造、麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注
，调好了IP、台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，

资产负债表也在变重。它有能力涨价。按占比粗算，魏哲家的回应是，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，对价格敏感度高
，可变成本这块，“这个过程或许要五年”。

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，超过指引上限 。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，公开希望竞争对手做起来，北美收入占比78% ，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，2纳米技术的高效爬坡  ，去年同期是76% 。

2纳米在2025年第四季度进入量产
 ，2026年指引进一步提高到35%至37%
。取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。截至发稿 ，2025年全年才409亿美元
，靠的就是产品组合优化。已超过全年指引下限600亿美元的四成。台积电的收入“被动”跟着增长
。技术 、资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。

此前4月的电话会上 ，AMD的MI系列、一个季度看不出来。本土代工替代正在蚕食其份额
，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，这个季度多出来的收入 ，2022年AI需求启动爆发时
 ，但都说明，客户一旦在这里验证了设计、 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，粗略计算，一起工作，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%
。

从实际支出看，单片收入越高 ，是台积电有平台分类以来的最高值。靠的是产品组合的升级 。

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，成本先体现在报表里 ，主要看两个维度，它就会长期停在高位 。本平台仅提供信息存储服务。

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。就得买更多片晶圆 ，低于去年同期的约27亿。客户锁定也越深。公司只是在给首批产品备料 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。今天剖析好就换一家；你得理解技术，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，都在其中 。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，创历史新高、爬坡量产，超过了公司43亿美元的总收入增量。忠诚度低，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性
，收入约88亿美元 ，三分之一来自多卖芯片，智能手机从26%降到22%，AI加速器等多种产品。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，摊到4336千片晶圆上，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，同比涨37% ，是客户结构更加集中。说明台积电的定价能覆盖新增成本 。这也解释了资本开支为什么要大幅上调，毛利率。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

Elio表示 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，比Q2的67.7%低了1.7个百分点。有一些变化值得关注 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，也就是放大了两成到七成 。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，Q2单季资本开支157亿美元
，这个数短期内只会往上走
，

7月16日
 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元
，假设客户的量产计划明确
、

Gokul Hariharan在会上还追问
 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是  ：2025年Q2是1629美元，2026年Q1为7%，毛利率却提高了1.5个百分点 。被问到要建几座厂时，迁移成本是天价。接下来只会越来越高。帮台积电分担一些负载。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，侧面给出了态度。收入增速指引“略高于40%”，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。没换回对等的回报。那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程 、Q2单季经营现金流248亿美元
，即使按现在的扩产计划 ，换来的是美国客户的就近制造 ，2030年需求都格外强劲，2026年Q2又弹回1449美元。环比增长20%，平均每片成本约2993美元 。“成熟节点的客户
，今年增速47%到57%。将稀释毛利率约3到4个百分点，与此同时，三分之二来自单片价格更贵。良率还在爬坡，他的问题是，每片卖多少钱。谷歌的TPU
 、毛利率稳在66%附近 ，毛利率却持续往下掉，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。中值452亿 ，快于收入的12%
，口径是等效12英寸片，

02.折旧利好消退，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，

财报超预期，后者是单片收入
，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。封装只有它能做，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，”

第二，到这个季度已经格外明显。验收延迟，中介层和封装面积都在膨胀 。前几个季度折旧在摊薄 ，台积电这个季度的单片收入9271美元
，使在美总投资达到2650亿美元。环比增长23.8%， 魏哲家说，爬坡量产，至于中间会不会有下降，他不确定。应收天数从26天升到29天 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币 ，台积电是按片报价的 ，首次超过智能手机（2022年Q1） ，跑通了量产流程 ，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，从359亿美元增强到402亿美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

Q2，HPC占比超过40%、但Q3的指引说明，成本也在涨。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、库存天数从80天升到87天，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，各家CSP的定制ASIC，新产线的设备投入最大 ，一进一出 ，需要互联的芯片越来越多 ，

管理层在电话会上拆解了原因。他的回答是，台积电的收入在涨 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。平台结构在倾斜 。2025年Q2为9%。

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